民生證券股份有限公司徐皓亮,胡皓寒近期對咸亨國際進行研究并發布了研究報告《2024年三季報點評：行業拓展拐點已至，物聯升級前景可期》，本報告對咸亨國際給出買入評級如何操盤一個股票，當前股價為13.28元。
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咸亨國際(605056) 事件。咸亨國際發布三季度業績，2024前三季度實現收入/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤19.89/0.97/0.92億元，同比增加18.82%/58.81%/30.37%；24Q3實現收入/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤8.05/0.54/0.51億元，同比增加19.64%/101.44%/89.98%。 夯實電網領域領先地位，新領域覆蓋收入重新進入快速增長區間。2024Q3 公司收入8.05億元，同增19.64%。電網領域公司配合電網物聯網升級建設，新興領域公司快速跨入發電行業，實現三大發電集團的覆蓋，實現收入穩定增長。 新行業拓展進入“收獲期”，費用控制大幅提升盈利水平。24Q3歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤0.54/0.51億元，同比增長101.4%/89.98%。2024Q3公司毛利率/凈利率為27.31%/6.98%，同比增加1.91/3.01pct；公司自2023年提出“四大軍團”口號后，初期因低毛利的標準品占比提升拖累整體盈利水平，歷經一年半發展新行業漸進“收獲期”，伴隨銷售結構中非標品占比增加，我們預計盈利穩步提升。24Q3銷售/管理/財務/研發費用率為8.90%/7.33%/-0.05%/1.50%，同比變動-2.20/+0.95/+0.11/-0.06pct，新行業前期銷售費用前置，目前已經漸進成熟期，費用率下降。24Q3經營活動產生的現金流量凈額為0.58億元，同增76.94%，我們認為主要為當期收入增加所致。 投資建議：公司持續深耕電網領域，橫向拓展采取“四大軍團”策略，同時乘國央企線上化采購東風，我們預計收入穩定增長。未來伴隨公司對新拓展領域理解加深，非標品產品比例提升帶動毛利率提升。公司作為國網領域頭部MRO供應商，充分受益南方電網電鴻物聯操作系統升級項目，南方電網預計2024年底產業鏈將拓展到900多個子類設備，實現輸變配領域135萬個物聯終端全覆蓋。到2025年底，覆蓋終端規模可超億級，未來電鴻物聯產業鏈將全面升級，發展空間巨大。另外公司在低空經濟領域亦積累深厚，無人機在巡檢、應急等多領域應用，技術服務年收入可達億級。預計24-26年歸母凈利潤分別為2.3/3.0/3.7億元，對應PE為26X/20X/16X，維持“推薦”評級。 風險提示：線上化滲透率提升不及預期；政府采購支出縮減的風險。
本站數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券徐皓亮研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.64%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利2.12億，根據現價換算的預測PE為25.54。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。
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